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圣阳股份年报点评:新能源储能电池仍是亮点

发布时间:2013-03-28    研究机构:东北证券

公司2012年实现营业收入11.92亿元,同比增长24.27%;归属于上市公司股东净利润为5282.61万元,同比增长8.68%;基本每股收益0.49元,基本符合我们的预期。

2012年公司铅酸电池总生产量为225万千伏安时,同比增长30.06%,销售量为216万千伏安时,同比增长26.32%。公司产品主要应用于通信备用、小型动力、新能源储能三大领域。由于2012年电动自行车等小型动力电池市场竞争激烈,部分产品销售价格下降,公司获利能力产生一定影响,导致公司利润增长幅度低于收入增长。

分领域来看,2012年公司新能源及应急储能用电池继续保持行业领先地位,实现营收5.51亿元,同比大幅增长42.21%,毛利率19.45%公司通信备用电池实现营收3.57亿元,同比增长15.89%,毛利率17.55%。公司动力电池实现营收2.53亿元,同比增长1.77%,毛利率为10.67%。

公司相较其他铅酸电池类上市公司,主要特色在于新能源储能用铅酸电池领域,2012年公司在该领域业务占比进一步上升,随着国内光伏、风电电站的并网量逐步提升以及分布式项目逐步展开,储能电池产业将迎来巨大的市场发展空间。

产能方面,根据公司“新型铅酸蓄电池生产扩迁建项目”,该项目第一期建设期为一年,完成后公司产能将达到400万千伏安时,第二期建设期为一年,新增产能为200万千伏安时。一期项目正在进行主要设备的安装调试,预计2013年6月底可正式投入生产。

预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.61、0.81和1.07元。公司在新能源储能电池这一细分领域已具备一定优势。公司目前估值稍有偏高,但具备长期增长潜力,维持公司谨慎推荐评级。风险:(1)环保风险(2)公司客户开拓、扩建项目进展低于预期。

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