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圣阳股份:盈利能力所受下行压力仍将持续

发布时间:2012-08-23    研究机构:东海证券

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公司利润下降主要源于产品的售价下降。我国的铅酸电池产能从来就不缺乏产能, 虽然去年因环保整顿而受到短期的负面影响。整顿后生存下来的企业的产能在今年很快恢复, 同时各家上市的、以铅酸蓄电池为主业的企业所上的募投项目大多大同小异。换句话说, 行业集中度上升在看得见的未来并不会出现, 总体产能依旧不会落后于需求。在目前整体宏观经济不佳的情况下, 竞价销售是唯一的出路, 而且我们预计今年下半年价格将继续受到下行的压力, 公司的毛利率存在继续下降的可能性。募投项目的完工可能会在一定程度上提升产出, 但不太可能对盈利能力有所显著帮助。

我们预计公司2012-2014年EPS大约为0.494元、0.579元和0.724元, 予以“中性”评级。

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