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圣阳股份半年报点评:业绩符合预期,关注募投项目

发布时间:2011-09-02    研究机构:中原证券

报告关键要素:

报告期内,公司营业收入和净利润增长符合预期。铅酸电池行业环保门槛提高将利好符合环保要求的企业,年底投产的募投项目将优化公司产品结构。

事件:

圣阳股份(002580)(002580)公布2011年中报。报告期内:公司实现营业收入38896.80万元,同比增长24.18%;实现营业利润2265.23万元,同比增长16.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2130.74万元,同比增长12.90%,实现基本每股收益0.36元。

点评:

公司营业收入增长符合预期。报告期内,公司实现营业收入38896.80万元,同比增长24.18%。其中主营电池行业实现营收38247.78万元,同比增长24.57%,营收增长的主要原因是铅酸电池行业需求带动公司销量增长所致。受铅酸电池环保门槛的提高,未来将利好具有一定生产规模和符合环保要求的企业。

报告期内公司综合毛利率同比下降,预计下半年略有回升。2011年上半年,公司综合毛利率为18.19%,主营业务电池行业毛利率为17.83%,较去年同期下降4.17个百分点,其原因是上游原材料价格上涨,而公司产品暂未提价。考虑行业现状及公司行业地位,预计下半年公司毛利率略有回升。

公司期间费用率大幅下降,预计下半年仍有小幅下降空间。2011年上半年,公司期间费用率为10.99%,较去年同期下降3.55个百分点。其中,销售费用为1919.81万元,同比增长6.93%,销售费用率为4.99%,较去年同期下降0.80个百分点;管理费用为1815.92万元,同比下降11.94%,管理费用率较去年同期下降1.91个百分点;财务费用同比大幅下降23.34%,主要是公司上市后资产负债率大幅下降,报告期的资产负债率为22.91%。

未来关注募投项目和锂电池项目进展情况。公司上市募投项目为投资20841万元建设年产80万KVAh高性能阀控式密封胶体蓄电池,其中涂膏式胶体电池和管式胶体电池新增产能分别为50万KVAh和30万KVAh,项目将于2011年年底完成。同时,公司采用自有资金分两期建设年产1500万Ah的锂离子电池生产线,总投资4500万元,产品定位于电动车和通信用领域,目前正积极中试中。

维持“增持”投资评级。公司上市募投项目预计2011年年底达产,2012年将对公司贡献利润。假设上市募投项目按计划达产,预计公司2011年与2012年的每股收益分别为0.78元与1.06元,按8月8日25.55元收盘价计算,对应的PE分别为32.72倍与24.17倍,维持公司“增持”投资评级。

风险提示:经济景气波动风险;市场系统风险;募投项目低于预期。

申请时请注明股票名称