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圣阳股份(002580):铅酸老牌企业 转型布局动力锂电

发布时间:2020-07-26    研究机构:天风证券

  铅酸电池老牌企业,收入规模稳中带增。

  公司是国内最早自主研发和生产阀控密封式铅酸蓄电池的企业之一,最早可追溯至1991 年。2015-2019 年,收入规模从13.80 亿元增至18.57亿元,复合增速8%。2017 和2018 年,受上游原材料铅价格上涨影响,公司归母净利润呈现负增长,但2019 年归母净利润达0.24 亿元,同比增长46%。

  电池产品广泛应用于备用电源、储能和动力电源领域。

  公司主要产品有铅酸蓄电池、锂离子电池、FCP 铅炭电池和新能源系统集成,主要应用于备用电源、储能和动力电源领域。

  备用电源领域,公司长期服务三大运营商和电网电厂,并且加力渠道建设,2019 年新增授权100 余家高级和认证合作代理商。

  储能领域,公司推出并网户用锂电池储能系统、通信基站铅-锂混合供电系统、储能型UPS 高压锂电池系统等新产品,成功参与了多个储能项目。

  动力电源领域,公司产品成功配套林德、丰田、力至优等多家高端叉车制造商和销售商,市场占有率和品牌知名度稳步提升。

  预计2020、2021、2022 年,公司营业收入分别为16.7、18.4、20.2亿元,同比增长-10%、10%、10%;归母净利润分别为0.20、0.28、0.30 亿元,同比增长-15%、41%、8%。

  2020、2021、2022 年公司每股eps 分别为0.06、0.08、0.09 元,对应PE 分别为99X、71X、66X。我们采用电池类龙头公司进行估值对比,取万得一致预测(180 天)作为可比公司的PE,当前可比公司估值平均PE 为50X,首次覆盖给予公司“持有”评级。

  风险提示:铅价格上涨风险,汇率波动风险,疫情持续风险,环保风险

申请时请注明股票名称