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新能源行业周报:特斯拉锂电成本持续下降,纯电动乘用车生产资质再扩军

发布时间:2017-02-06    研究机构:海通证券

投资要点:

行业聚焦。成本下降,聚焦终端:据科技媒体36氪报道,特斯拉电池成本已低于190美元/kwh,目标2020年降至100美元/kwh,降成本的主要手段是通过与松下合作研发2170电池+Gigafactory的大规模投产;根据我们估算,目前特斯拉的电池成本在175美元/kwh左右,完成成本目标可期;我们认为国内外电池成本的下降会形成共振,2015-17年国内产能大量投放,供需逆转导致价格及毛利率下降,因此利好终端的整车和储能;纯电动乘用车生产资质再扩军:发改委投资项目在线审批监管平台公示了国能新能源、福建云度新能源的核准信息,两家企业成为第9、10位新建资质的获得者;此前汽车工业协会曾透露,工信部的目标是将来新上的纯新能源车企不超过10家,我们认为新能源整车生产资质仍具备稀缺性。

储能:成本下降有望引爆市场。能源互联网爆发临近,储能充当电力仓库的功能,是必不可少的重要环节,锂电池产能投放,规模效应导致制造成本下降,储能市场有望启动;重点推荐做系统解决方案的南都电源、科陆电子、圣阳股份(002580)、阳光电源。

电动车:等待新版推广目录,17年充电设备显著增长。补贴政策确定的最大意义在于给整个产业链明确的发展方向,首批推广目录落地市场走出政策真空期,1-2月整车产销量具备较强指导意义,全年依旧看好整车尤其是物流车的相对景气行情,个股关注中通客车、新海宜、东风汽车,乘用车关注江淮汽车;充电设备预计2017年投资规模有望达150亿元,建议关注通合科技、中恒电气、高澜股份、和顺电气。

风电17年或抢装,核电关注出口,光伏面临电价下调。2017年风电行业有望出现抢装,叠加度电成本降低、弃风限电改善等利好因素,预计行业将有迎来景气回暖,关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、九洲电气;核电出口或有惊喜,中国核电、中广核、国家核电纷纷上市提升板块关注度;光伏行业受补贴下调、限电、补贴发放不及时等因素影响,进入调整期。

行业走势与估值概况。过去5个交易日新能源板块上涨0.75%,跑赢沪深300指数0.31个百分点;太阳能、动力电池、风电、核电分别上涨1.44%、1.02%、0.96%、-0.67%;新能源行业TTM 整体法PE为42.05倍,相对于沪深300目前12.70倍PE的溢价率为3.39倍;风电估值最低,为32.81倍;核电估值最高,为68.85倍;太阳能、动力电池估值居中,分别为39.23和43.43倍。

光伏、锂电、材料产品价格节后波澜不惊。PV级多晶硅均价为16.28$/Kg,156多晶/单晶硅片均价分别为0.62$/片、0.792$/片,电池片均价0.212$/W,晶硅组件均价0.354$/W;锂电方面,电池/工业级碳酸锂出厂价分别为13.5万元/吨、12.8万元/吨;现货钴均价为30.25万元/吨;18650产品2000mAh 5.3元/颗,2500mAh 6.5元/颗,动力型18650产品2000mAh 5.6元/颗;磷酸铁锂正极主流价格约10-10.5万元/吨,三元523产品约15-15.5万元/吨,负极材料主流报价1.8-2.2万元/吨,电解液价格约7-9万元/吨,六氟磷酸锂约35-41万元/吨,干法隔膜约3.5-5元/平米,湿法隔膜约4.5-5.5元/平米。

风险提示。政策不达预期;行业竞争加剧;行业过度扩产;产品价格波动。

申请时请注明股票名称